医疗IT长线可期|行业发现

医疗 IT 千亿级市场，蕴含长期增长潜力。

文/每日财报 苏锋

(资料图片仅供参考)

中国医疗信息化市场规模正高速增长。

根据 Frost&Sullivan2016-2020 年，中国狭义医疗信息化市场规模从 67.5 亿元增长至 145.0 亿元，CAGR 为 21.1%；预计2025 年市场规模将达474.3亿元，2020-2025E 的 CAGR 为 26.7%。根据 IDC 数据，中国医疗行业IT 支出在2021年达到494.0 亿元人民币，预计到 2026 年将会达到 920.7 亿元人民币。

时代在召唤

我国已正式步入老龄化社会，截至 2021 年末，我国 65 岁及以上人口为 20056 万人，占全国人口的14.2%；老龄人口基数大、慢性疾病患病率高，2018 年我国 65 岁以上人群患慢性疾病比例为62.3%。

根据《“十四五”健康老龄化规划》，“十四五”时期我国人口老龄化程度将进一步加深，78%以上的老年人至少患有一种以上慢性病。在时代趋势下，以医院为主的各类医疗机构的业务规模、管理复杂程度和医疗服务供需缺口可预见将大幅扩张，而我国医疗卫生服务体系仍存在医疗资源总量不足、资源分配不均、人员供给不足、协作效率低等痛点。

根据国家卫健委数据，2021年，总数占比为 12%的三级医院承担了 60%以上的医疗服务工作量，即承担22.3 亿人次就诊；我国东部地区医疗资源显著多于中西部；农村及边缘地区医疗需求大但优质医疗资源严重匮乏。解决问题的办法为推进区域医疗信息化，设立医联体/医共体，推进分级诊疗，由此将带来一系列区域卫生信息平台、互联网医院的建设需求。

医护人员供给不足、医疗效率低等院端管理与服务的压力，也可通过全业务场景的数据化构造精细化运营管理体系来解决。医疗信息化是满足人民医疗健康需求的重要工具和手段，其价值愈发凸显，即有效帮助医疗机构实现降本增效提质，提升民众就医体验，逐步成为医疗机构未来的核心竞争力。

根据CHIMA调查，2021-2022 年，有 87.76%的医院每年均制定固定的信息化建设预算，三级医院这一比例达到更高，为 96.35%，预算情况较 2019-2020 年有所提升。2021 年，约66%的医院的信息化建设资金投入占年度总收入的比例不超过 1%，投入比例在 1%~5%（含）的医院占比约为19%，投入比例在超过 5%的医院仅占比 3.48%。而多年前信息技术在美国医院的研发投资已占医院年收入的2%~4%。

对标美国，我国医院对 HIT的投入水平还有提升空间。

格局分散，龙头滚雪球

医疗信息化硬件市场相对集中，而中国医疗IT软件竞争格局高度分散，全行业参与者数量高达数百家。2020 年中国医疗IT 行业CR5 为43.7%，Top1卫宁健康的市场份额仅为 11.4%，而美国医疗 IT 行业 2019 年CR3 就已接近70%，排名第一的Epic市占率超 30%；在核心管理系统、电子病历、医保、医疗大数据等主要细分赛道集中度均不高，具体排名也各有不同。

从营收角度看 A 股上市公司，卫宁健康为第一梯队，2021 年营收为27.50 亿元，收入规模与其他厂商拉开较大差距；创业慧康、东华软件、万达信息、东软集团、达实智能等企业为第二梯队，医疗 IT收入在10-20亿之间；第三梯队企业数量众多，医疗IT收入在1-10亿之间，上市公司有易联众、德生科技、嘉和美康、久远银海、健麾信息、思创医慧、和仁科技、荣科科技、艾隆科技、麦迪科技、朗玛信息、国新健康、延华智能等；未上市企业中还有北大医信、森亿智能、重庆中联等。

行业内还存在数百家中小企业，营收规模仅有百万、千万级水平；同时众多中大型计算机企业、科技企业进行垂直领域扩展时也会延伸至医疗IT行业，提供一定规模的产品和服务。其中，非常聚焦医疗信息化行业（“纯医疗IT企业”）的上市公司有卫宁健康、创业慧康、易联众、德生科技、嘉和美康、健麾信息、和仁科技、艾隆科技、麦迪科技、国新健康、数字人等，医疗IT营收占比在85%以上。

客户资源是医疗 IT 企业的核心竞争力之一，头部厂商享有滚雪球效应。头部厂商往往具有大量成熟稳定的客户（特别是公立医院、三甲医院、卫生管理部门等），具备大型项目的落地经验，因此规模效应显著；通过某个产品完成卡位后，也利于新产品布局。

卫宁健康 2008年来自华东地区的收入占比高达86.32%，通过积极铺设全国销售服务网络、并购拓展等，2022年卫宁健康来自华东的收入已降至44.08%，来自华北地区的收入占比为 40.42%，华南和华中收入占比超过10%。创业慧康来自华东市场（主要是浙江）的收入占比从2011年的68.55%降至 2022年的 47.88%。卫宁健康上市以来成功收购兼并20余次，使其收入规模从2011 年的1.70亿元扩张到了 2022 年的30.93 亿元；创业慧康上市后通过多次并购，市场规模从2015年的4.3亿元扩张至 2022 年的 15.27亿元。

头部医疗 IT企业背后基本都有国内科技巨头的身影，2018年以来腾讯、阿里、京东、华为及其关联企业纷纷参投智慧医疗赛道。例如腾讯是东华软件第三大股东，阿里为卫宁健康第三大股东。保险行业巨头中国人保、国寿及平安保险也分别于 2019-2020 年间入股东软医疗、万达信息、久远银海和创业慧康等龙头企业。

此外，2022年医疗IT行业低估值背景下，国际医疗科技巨头飞利浦溢价入股创业慧康引发行业关注，彰显市场对医疗 IT 赛道的长期战略价值的肯定。

总体来看，医疗IT是目前少有的中长期高景气度的行业，行业仍处于成长期，蕴含长期投资价值，建议投资者持续关注医疗IT行业的演变。