中泰证券：给予新产业买入评级全球信息

2023-04-07 11:14:42 来源：证券之星

(资料图片仅供参考)

中泰证券股份有限公司谢木青近期对新产业进行研究并发布了研究报告《高端机型占比提速，海外本土化战略驱动快速增长》，本报告对新产业给出买入评级，当前股价为58.6元。

新产业(300832)　　投资要点　　事件：2023年4月6日，公司发布2022年年报。2022年公司实现营业收入30.47亿元，同比增长19.70%；归母净利润13.28亿元，同比增长36.38%；扣非归母净利润12.41亿元，同比增长40.52%。　　分季度看：2022年单四季度公司实现营收7.50亿元，同比增长15.16%，实现归母净利润4.03亿元，同比增长30.97%，扣非归母净利润3.88亿元，同比增长37.49%，单季度收入增速放缓，主要因22Q4国内疫情管制政策调整的影响，利润增速高于收入增速，主要因公司未达到股权激励解限售条件，在Q4将此前计提的激励费用冲回。　　试剂毛利率持续稳定，海外仪器业务占比提升造成综合毛利率微调。2022年公司销售费用率15.06%，同比提升0.52pp，主要因海外销售人员增长、费用投入增加，管理费用率0.16%，同比下降6.41pp，主要系此前计提的股权激励费用冲回，财务费用率-2.38%，同比下降3.52pp，主要因汇率变动带来的汇兑收益。2022年公司毛利率为70.26%，同比下降0.89pp，主要因为公司持续加大海外市场仪器产品的开拓力度，仪器类业务占比有所提升，导致公司海外业务综合毛利同比下降7.61pp。公司国内和海外试剂类产品毛利率均保持稳定。2022年公司净利率43.58%，同比提升5.33pp。　　国内大型终端设备持续发力，高端客户占比稳步提升。2022年，公司国内收入20.72亿元，同比增长16.86%。从装机数量来看，2022年国内化学发光装机达到1510台，其中大型发光机（X8、4000P等）占比达到63.38%，同比提升11.98pp。目前公司国内累计装机已超过1.13万台，覆盖终端医疗机构接近8700家，其中三级医院客户达1380家，国内三甲医院的覆盖率达55.66%。随着更多X系列高端机型的装机入院，公司在三甲医院等高等级客户的渗透率有望不断提升，试剂收入规模和设备单产有望持续突破，为中长期业绩增长提供充分的确定性。　　海外5国子公司设立完成，本土化运营策略驱动高增长。2022年公司海外业务实现收入9.69亿元，同比增长26.41%，在海外多国宏观经济波动影响下仍然保持可观增速。2022年公司成功复制印度市场商业模式，进一步加大对重点市场国家的支持和投入及本地化人员招聘，在俄罗斯、巴西、墨西哥、巴基斯坦、秘鲁设立了5家海外子公司，推动相关区域业务快速增长。2022年公司在海外市场实现设备销售4357台，同比增长51.07%，其中中大型发光仪器销量占比提升至36.54%，较上年同期增长17.23pp，在全球范围内累计销售设备超过1.51万台。未来公司将继续贯彻全球化战略，通过高端机入院带动试剂消耗，加大其他欧盟国家、美国等体外诊断重点市场的开发，我们预计海外业务有望持续保持快速增长。　　盈利预测与投资建议：根据年报数据，我们调整盈利预测，预计公司国内业务有望快速恢复，海外市场持续拓展，高毛利试剂业务占比有望逐渐提升，预计2023-2025年公司收入40.16、52.44、66.59亿元，同比增长32%、31%、27%，调整前23-24年41.20、53.21亿元，预计归母净利润17.49、22.64、28.32亿元，同比增长32%、29%、25%，调整前23-24年15.94、20.32亿元，对应EPS为2.23、2.88、3.60。考虑到公司是化学发光诊断行业少有的实现海外业务突破的企业，未来有望持续快速增长，维持“买入”评级。　　风险提示事件：新产品研发风险，政策变化风险，市场竞争加剧风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中泰证券谢木青研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达88.86%，其预测2023年度归属净利润为盈利12.01亿，根据现价换算的预测PE为38.53。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级4家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为73.52。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，新产业（300832）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力优秀，营收成长性较差。财务相对健康，须关注的财务指标包括：货币资金/总资产率。该股好公司指标4星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

〖证星研报解读〗

本文不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。

标签：

(责任编辑：)

中泰证券：给予新产业买入评级全球信息

相关文章